新大正：收购民兴拓展四川区域 实现强强联合

    事件：根据公司2020 年10 月14 日公告，公司于2020 年10 月13 日在成都市与四川同力德酒店管理有限公司（以下简称“四川同力德”）、陈勇签订《关于四川民兴物业管理有限公司之股权转让协议》，公司将以支付现金9700 万元的方式收购四川民兴物业管理有限公司（以下简称“民兴物业”）100%股权。

    民兴物业成立于1996 年，注册资本1500 万元。民兴物业以国企总部办公楼、政府行政办公楼、综合写字楼的专业物业管理为核心业务，延伸至为商业银行各支行及营业网点、大型商场、三级甲等医院、别墅、电梯公寓及多层住宅提供规范的物业管理服务，以成都市区为中心，辐射至郊县和省内12 个地市州，以及重庆、云南、安徽、甘肃等省市，服务总面积达350 多万平方米，已发展成为四川省享有盛誉的大型物业服务企业。民兴物业专业提供全方位的物业服务、小区智能化工程服务、物业租售服务、绿化工程、物业管理顾问及金融外包、劳务派遣、广告印务等业务。民兴物业的业务类型包括公共服务、专项服务、特约服务。按照2019 年计算，民兴物业净利润3112.95万元占新大正上市公司2019 年归母净利润1.04 亿元的29.8%。

    我们认为，本次收购将实现两者的优势互补和强强联合。具体表现为：（1）实现区域拓展突破；（2）聚焦优势业态突破；（3）领先企业强强联合。我们认为，本次股权收购，符合公司立足西南，进行全国化布局的战略发展，以及专注于公建物业的市场定位，有利于公司聚焦优势业态，进一步扩大经营规模，提升企业市场竞争力。

    投资建议：第三方物业专业公司，维持“优于大市”评级。公司专注于智慧城市公共建筑及设施管理，提供综合物业管理服务、专业管理服务和增值服务。

    公司拥有学校物业、公共物业、航空物业、办公物业、商住物业五大业态，并在学校、航空和公共场馆等细分领域形成全行业领先优势。公司综合实力位于重庆物业管理行业第3 名、中国物业服务百强企业前25 强。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为1.27 元、1.56 元（考虑到民兴物业合并报表时间存在不确定性，从谨慎角度出发我们暂不调整公司归母净利润的预测）。根据公司半年报：“在这次疫情防控狙击战中，物业管理作为城市日常运行和社区生活服务的基础性行业，其作用和价值得以充分体现”，“可以预见的未来，物业管理将更快的融入城市综合运营管理体系，获得更大的发展空间”。