AI智能家居/智能可穿戴设备系列专题报告(一)：AI眼镜“功能探索期”迈向“规模化爆发期” 有望成为千万级交互入口

本报告导读：

我们认为当前竞争焦点聚焦中游品牌与制造层，胜负手短期在快速本土适配，长期在对技术、生态与用户心智的争夺。行业增长关键阈值在于“价格破冰”与“场景刚需化”的共振。增持。

投资要点：

投资建议：AI眼镜行业正经历“用户认知重构-供应链成本下探-场景刚需化”三重拐点，市场爆发将取决于头部厂商对“可穿戴属性与硬核技术整合”的协同能力，2025-2026 年将是胜负分界的关键窗口。

推荐标的：持股11.5%雷鸟创新的TCL 电子（25PE:10.3x），预计2025 年Q2 发布AI 眼镜的康冠科技（14.8x）；已于XREAL 达成战略合作的海信视像（11.2x）。

行业进化路径：Meta 的“产品范式革新”推动AI 眼镜迈入爆发期。

Meta Ray-Ban 的全球成功（累计销量突破160 万台）验证了AI 眼镜成功的两大核心逻辑：“眼镜优先”的产品哲学和消费级定价。1）将佩戴体验置于技术堆砌之上，确立轻量化AI 交互+场景聚焦新范式；2）价格与场景双重破局：相对低定价切入消费级市场，围绕“第一视角拍摄+实时翻译”高频场景构建刚需性，直接拉动供应链成本降低，推动行业进入“生产-销售-技术迭代”正向循环。AI 眼镜这一产品形态切实解决了用户端需求；且能拉动产业链发展，有足够多上下游玩家进入，确立了新赛道的形成。AI 应用使智能眼镜升级为“可感知、能决策”的交互终端，为其规模化落地注入加速度。

产业链胜负手：当前竞争焦点聚焦中游品牌与制造层，胜负手短期在快速本土适配，长期在对技术、生态与用户心智的争夺。我们认为短期胜负手关键在于，谁能更快将AI 眼镜的“工具属性”转化为“身份表达符号”，并实现从供应链到销售链路的全生态本土适配。

长期来看，我们预计智能眼镜全价值链整合能力的优劣，将左右竞争格局。2025-2026 年将是厂商“卡位战”关键期，华为（技术整合+生态优势）、小米（价格杀手+渠道穿透）、雷鸟创新（光学技术纵深） 或率先突围，但最终存活者需证明AI 眼镜不是手机附庸，而是独立的“下一代交互入口”级产品。

增长关键阈值在于“价格破冰”与“场景刚需化”的共振。国内市场规模本质是技术与需求的“动态博弈”——若厂商能跨过“价格破冰”（1500 元以下）与“场景刚需化”（翻译、办公提效）两道门槛，AI 眼镜有望复刻TWS 耳机的增长曲线，在2030 年前冲击千万级年销量。反之，则可能长期受限于小众极客市场。我们综合考量海外产品移植效应、价格敏感性、技术突破进程及渠道渗透效率等因素，预计2025 年为市场启动期，2026-2029 年为市场爆发增长期，2030年为市场成熟稳定期，对应年销量为50-80 万台、100-500 万台、500-1000 万台。CES2025 参展厂商陆续发售产品，小米加速入局，2025 年市场启动期AI 眼镜销量有望大增。

风险提示：AI 技术落地不确定性风险。

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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟/曲世强/樊夏俐